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玉米淀粉:利多已充分兑现,警惕高位回调风险

  • 作者: 超级管理员
  • 时间: 2020-10-15 10:40:06
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   国庆假期结束之后,国内玉米及淀粉市场让很多小伙伴又不淡定了,随着乐观氛围升温以及场外资金不断介入,涨速明显加快,远远超出市场预期。卓创资讯数据显示,截止10月14日山东地区价格现货价格从2800元/吨启动再次一路推升至2950元/吨的高位,累计上涨150元/吨。期货cs2001合约价格更是从2750元/吨攀升至2920元/吨,累计上涨170元/吨,再次刷新五年来玉米淀粉期货价格高点。面对着这种突然的上涨,让产业内的大多数人感到诧异,即使台风对于东北产区的减产及上市进度的推迟似乎也无法支撑如此大的涨幅,毕竟下游需求的承接能力有限。由于涨速过快,目前01月合约升水现货6.2%,明显高于历史同期水平,远期价格涨幅透支的风险不大加大。接下来市场如何演绎也成为市场关注的焦点。

   伴随着现货价格的不断上扬以及副产品对冲带来的收益增加,当前玉米淀粉行业加工利润丰厚。卓创数据显示,以山东地区为例当前玉米淀粉平均加工利润已攀升至172.49元/吨,部分企业加工利润甚至高于200元/吨以上。受生产特性影响,玉米淀粉供应具有一定的弹性,以山东地区为例部分企业可以根据玉米淀粉与淀粉糖的市场需求做出及时调整。玉米淀粉高利润将刺激潜在供应释放,供应水平的上升也将测试下游需求的接受程度。近期随着新季玉米供应的不断增加,行业复产产能开始增多,虽然并未显著改变供需格局,但供应整体将维持上升趋势,届时将考验下游需求韧性。

    其次随着近期价格的快速攀升,玉米淀粉与木薯淀粉的替代也逐渐增多。以目前销区价差来看,玉米淀粉销区价格已上涨至3100-3150元/吨,而部分越南低端粉的价格仅维持在3250元/吨左右,双方价差已缩小至100元/吨左右,受此影响部分下游造纸、食品及变性淀粉行业已开始选择木薯淀粉替代玉米淀粉。随着替代优势的显现,高价将对于玉米淀粉需求的抑制作用明显。当前随着销区被动补库的结束,价格传导也将受阻。本轮价格上涨由基层售粮进度偏慢以及惜售预期强烈开始的自下而上的一轮传导。而接下来随着下游补库需求的告一段落,来自于从上而下的反测试开启,也将会重新对价格进行修正。

    最后本轮价格推升是来自玉米原料端的上涨叠加双十一补库需求的共同影响,其中原料玉米起到关键的作用,市场资金也是借助玉米的内外氛围对淀粉进行拉涨,涨幅无形之中被放大。碰上疫情过后,双节与双十一的需求叠加,导致下游需求的集中性上升,但集中放量之后需求难有持续性,后期下游需求回落的风险也将与日俱增。

    展望后期价格走势,卓创认为,接下来随着新季原料玉米供应节奏的恢复,高利润带来的行业开工率的持续攀升,高价对于下游需求的抑制,新增产能的陆续释放及市场资金炒作热度的减弱都构成了下行的风险,预计这些风险因素将对接下来的国内玉米及玉米淀粉造成压力。综上所述,卓创资讯认为玉米及玉米淀粉市场面临的潜在利多已经充分兑现在期现货价格上,无法对价格形成持续的强驱动,谨慎规避价格高位回调的风险。

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